【股市】股市新手一看就懂 -- 淺談基本面投資－M.S.艾咪投資札記

基本面投資又稱價值投資。雖然過去的績效不等於未來的績效，但透過分析企業過去的獲利能力(財報)和找出它的競爭優勢(經濟護城河)，這樣有助於找到好公司，然後長期持有，就能享受到公司成長的複利效果，最重要的是還不用盯盤，非常適合忙碌沒時間看盤的上班族。企業的獲利能力約略可透過自由現金流、淨利潤率、股東權益報酬率、資產報酬率等財務指標進行評估。

本文導覽

4個財務指標
經濟護城河
網站推薦
操作心得

4個財務指標

財務指標

說明

自由現金流

(free cash flow)

計算方式：營運現金流量-資本支出(ex：土地、產房、設備等)

意義：擁有優異的自由現金流，代表企業擁有經濟護城河。如果自由現金流為正，表示企業經營本業是賺錢的(因為企業的收入還會來自其他業外收入(ex：賣股票、利息收入等))，而創造出來的現金還能再投資本業，然後創造更多的現金。基本上>5%以上，相當於是企業印鈔機了!

淨利潤率

計算方式：淨利/銷貨金額*100%

意義：代表企業每1元銷貨所賺取的利潤，基本上如果淨利潤率>15%，則表示企業的營運相當不錯，這也是另一種評估企業的獲利能力的方法。

股東權益

報酬率

(ROE)

計算方式：稅後淨利/股東權益*100%

※股東權益：資產-負債

意義：衡量企業用股東１元的資金所創造的報酬程度。基本上若企業能每年穩定創造出>15%的股東權益報酬率，則表示企業擁有強大的護城河。但值得注意的是，並非ROE越高越好，還要細看是稅後淨利增加還是負債增加。

資產報酬率

(ROA)

計算方式：稅後淨利/平均總資產*100%

※平均總資產：(期初資產總和+期末資產總和)/2

意義：衡量企業用資產賺取獲利的能力，若ROA>6%，則代表企業較競爭者更有競爭優勢。

經濟護城河

除了上述的財務指標外，真正能讓企業長期獲利、有持續性的競爭力的原因在於擁有經濟護城河，就像中古世紀的城堡，外圍會有一圈的護城河保護城堡避免外敵入侵。

經濟護城河

透過以下5種方式可建立長期、持續性的競爭優勢：

無形資產：建立獨特的市場地位、讓公司有定價能力，並創造感知上的差異性產品，品牌(ex：APPLE、Tiffany)、專利(ex：台積電、3M)、特許執照(ex：垃圾掩埋場)都屬於無形資產的經濟護城河。
轉換成本：轉換產品時所帶來的成本高於效益、培養出高黏著度的客人，ex：Adobe、Autodesk。
網路效應：形成寡占或獨占的市場、有排他效應。隨著使用者越多，產品或服務則越有價值，並形成正向循環，吸引更多的使用者使用，ex：Google、Visa、Mastercard。
成本優勢：透過降低成本提高利潤，前提是難以複製的條件，較佳的生產程序(ex：紐科鋼鐵)、較佳的地理位置(ex：垃圾處理業)、特有資產(ex：Aracruz cellulose)都可有效降低企業的營業成本，且不容易被複製。
規模優勢：只需與同業相比較，相較於同業來說只要規模夠大，就有規模優勢，經銷通路優勢(ex：可口可樂)、製造規模(ex：Intel)、利基市場(ex：台灣高鐵、AT&T)。